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　　中新經(jīng)緯9月13日電 (陳俊明)貴州茅臺(tái)盤(pán)中跌破1300元/股，創(chuàng)2022年11月初來(lái)新低。

　　貴州茅臺(tái)跌破1300元/股 來(lái)源：Wind

　　9月13日，貴州茅臺(tái)低開(kāi)后震蕩走弱，隨后保持底部震蕩，截至午盤(pán)跌2.63%，報(bào)1299.9元/股。該股上個(gè)交易日(9月12日)收跌3.26%，目前連續(xù)兩個(gè)交易日出現(xiàn)明顯下挫，創(chuàng)階段性新低。

　　貴州茅臺(tái)連續(xù)兩個(gè)交易日出現(xiàn)明顯下挫 來(lái)源：Wind

　　9月13日，“V觀財(cái)報(bào)”(微信號(hào)ID：VG-View)就中秋白酒銷(xiāo)售情況致電貴州茅臺(tái)，該公司相關(guān)工作人員表示，目前動(dòng)銷(xiāo)良好，經(jīng)營(yíng)正常。

　　對(duì)股價(jià)下跌，貴州茅臺(tái)相關(guān)工作人員稱，公司也在關(guān)注(股價(jià))，公司領(lǐng)導(dǎo)非常重視，請(qǐng)投資人放心。

　　業(yè)績(jī)方面，貴州茅臺(tái)2024年上半年?duì)I收819.31億元，同比增17.76%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)416.96億元，同比增15.88%。公司銷(xiāo)售費(fèi)用同比增46.53%至26.17億元，主要是廣告宣傳及市場(chǎng)費(fèi)用增加。

　　報(bào)告期內(nèi)，貴州茅臺(tái)毛利率還出現(xiàn)小幅下滑。張德芹在2024年半年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，今年上半年，茅臺(tái)酒毛利率同比增加0.04%，系列酒毛利率同比增加0.75%，系列酒占酒類(lèi)收入比16.09%，同比增加1.56個(gè)百分點(diǎn)，系列酒收入占比提高拉低了酒類(lèi)產(chǎn)品整體毛利率。

　　值得注意的是，據(jù)媒體報(bào)道，今年上半年，飛天茅臺(tái)終端市場(chǎng)價(jià)格曾一度跌破2300元/瓶。對(duì)飛天價(jià)格，張德芹表示，茅臺(tái)高度重視市場(chǎng)情況，公司深入各省區(qū)開(kāi)展市場(chǎng)調(diào)研，召開(kāi)各省區(qū)市場(chǎng)工作會(huì)。貴州茅臺(tái)與經(jīng)銷(xiāo)商、電商、團(tuán)購(gòu)、省區(qū)自營(yíng)等渠道代表深度座談交流，持續(xù)完善既系統(tǒng)、又協(xié)同的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)體系，市場(chǎng)情況整體較為穩(wěn)定。

　　對(duì)白酒近期銷(xiāo)售情況，國(guó)泰君安研報(bào)稱，白酒行業(yè)8-9月銷(xiāo)量環(huán)比略有回暖，但同比來(lái)看大部分區(qū)域總需求仍有回落，其中價(jià)格端壓力明顯大于銷(xiāo)量端壓力(價(jià)格壓力以飛天為代表)，產(chǎn)品動(dòng)銷(xiāo)主要聚焦在100-200元價(jià)格帶以及200元以上價(jià)位帶核心流量單品。近期渠道在盈利空間層面及周轉(zhuǎn)層面均受到持續(xù)擠壓，費(fèi)用對(duì)渠道回款的拉動(dòng)作用已經(jīng)有限，結(jié)合2024年第二季度酒企財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)(現(xiàn)金流、預(yù)收款邊際承壓)，渠道逐步失去緩沖墊作用，庫(kù)存周期的展開(kāi)將體現(xiàn)為企業(yè)表觀增速的明顯回落與分化。

　　該機(jī)構(gòu)稱，目前大部分企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)是“份額優(yōu)先”，也即是保持市占率和營(yíng)收規(guī)模的相對(duì)穩(wěn)定：2024金秋旺季除茅臺(tái)、五糧液外，酒企銷(xiāo)售層面普遍對(duì)價(jià)格體系有所放寬、費(fèi)用力度也有所加大。展望后續(xù)，推測(cè)白酒消費(fèi)“去地產(chǎn)依附”和“去奢侈”特征會(huì)持續(xù)凸顯，在此維度下，“份額就是品牌”，企業(yè)能夠發(fā)揮的是自己的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)縱深優(yōu)勢(shì)，利用強(qiáng)渠道、大品牌和大產(chǎn)能，借助合適的價(jià)格帶布局，對(duì)競(jìng)品形成持續(xù)的擠占。

　　東方證券研報(bào)稱，中秋國(guó)慶旺季即將到來(lái)，酒企普遍進(jìn)入發(fā)貨時(shí)間點(diǎn)；考慮到消費(fèi)環(huán)境疲軟，預(yù)計(jì)酒企費(fèi)投動(dòng)作偏謹(jǐn)慎，經(jīng)銷(xiāo)商回款積極性一般。

　　招商證券研報(bào)稱，產(chǎn)業(yè)、資本市場(chǎng)對(duì)于中秋預(yù)期普遍悲觀。從基本面看，近幾年中秋旺季效應(yīng)越來(lái)越不明顯，在這種趨勢(shì)下，需求超預(yù)期的難度比較大，但今年供給端已經(jīng)出現(xiàn)分化，高端和次高端投放相對(duì)去年更加謹(jǐn)慎，地產(chǎn)酒政策投入相對(duì)積極。從資本市場(chǎng)近期的持續(xù)調(diào)整來(lái)看，目前已經(jīng)形成足夠悲觀的預(yù)期，雙節(jié)若能扛過(guò)壓力測(cè)試(價(jià)格體系平穩(wěn)落地)，有望形成股價(jià)反轉(zhuǎn)。

　　該機(jī)構(gòu)提到，高端需求符合中性預(yù)期，供給偏謹(jǐn)慎維持價(jià)盤(pán)穩(wěn)定。高端白酒整體表現(xiàn)符合市場(chǎng)中性預(yù)期。需求端茅五在各自價(jià)位帶仍體現(xiàn)出剛需屬性，雖然行業(yè)整體需求偏弱但品牌地位帶來(lái)了份額的進(jìn)一步集中。茅臺(tái)由于發(fā)貨節(jié)奏8月價(jià)格呈現(xiàn)持續(xù)上漲，近期到貨后回落。結(jié)構(gòu)上，發(fā)貨較多的小箱跌幅相對(duì)較大，但價(jià)格維持2550元左右，散瓶和大箱2400元左右，與8月上漲前基本一致。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)

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