“國家隊(duì)”領(lǐng)銜多路資金加倉A股 增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性 　

　　本報(bào)記者 吳曉璐

　　社�；�金作為戰(zhàn)略投資者定增入股，中央?yún)R金公司等“國家隊(duì)”資金大舉買入……今年以來，長線資金逆勢布局特征明顯。

　　黨的二十屆三中全會審議通過的《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的決定》(以下簡稱《決定》)提出，支持長期資金入市。

　　引導(dǎo)長期資金入市，壯大耐心資本，對增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，提振投資者信心等方面具有重要意義。受訪專家認(rèn)為，可以從調(diào)整和優(yōu)化考核機(jī)制，進(jìn)行稅收優(yōu)惠、減免，開放更多可投資產(chǎn)品等方面入手，強(qiáng)化長期投資理念，吸引更多長期資金入市，壯大耐心資本。

　　長線資金已開始逆勢布局

　　9月17日，國投電力公告稱，擬向全國社會保障基金理事會(以下簡稱“社保基金會”)發(fā)行股票募資不超過70億元，引入戰(zhàn)略投資者。7月份，中國核電公告稱，擬向社�；�金會發(fā)行股票募資120億元，這是社�；�金首次嘗試定增入股。

　　對于引入社�；�金會作為戰(zhàn)略投資者，國投電力表示，這是踐行《決定》中關(guān)于支持中長期資金入市的先行實(shí)踐，也是貫徹落實(shí)國務(wù)院關(guān)于提高上市公司質(zhì)量要求的重要舉措。

　　除了社�；�金，作為“國家隊(duì)”的典型代表，今年以來，中央?yún)R金公司亦借道ETF大手筆增持，逆周期布局。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年二季度末，中央?yún)R金公司持有ETF份額合計(jì)2232.06億份，較2023年年底增加1355.88億份，持有ETF市值合計(jì)5721.88億元，較2023年年底增加3834.03億元。

　　保險(xiǎn)資金是典型的耐心資本。今年以來，險(xiǎn)資配置權(quán)益資金穩(wěn)步增加。據(jù)國家金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年二季度末，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額達(dá)30.87萬億元，其中，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司和人身險(xiǎn)公司用于投資股票資金合計(jì)2.08萬億元，較2023年年底增長1368.56億元，增幅7.05%；用于投資證券投資基金的資金合計(jì)1.7萬億元，較2023年年底增長1693.68億元，增幅11.04%。

　　“今年以來，以中央?yún)R金公司為代表的‘國家隊(duì)’加速入市，持股市值已接近歷史高位；以保險(xiǎn)資金為代表的耐心資本持股市值大幅增加�！便y河證券策略首席分析師楊超在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，上述資金逆勢加倉的特征顯著，在A股市場震蕩調(diào)整的環(huán)境下，釋放了呵護(hù)市場信心的積極信號。同時(shí)，今年以來，中長期資金購買寬基ETF的趨勢更為突出，催化了ETF規(guī)模的快速擴(kuò)張。

　　外資機(jī)構(gòu)布局中國腳步加快。證監(jiān)會網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，今年前8個(gè)月，50家外資機(jī)構(gòu)獲批合格境外投資者(QFII)資格，QFII數(shù)量已達(dá)848家。此外，今年以來，聯(lián)博基金和安聯(lián)基金2家外資獨(dú)資公募基金先后獲批展業(yè)，并發(fā)行旗下首只公募產(chǎn)品。

　　匯豐銀行(中國)有限公司證券服務(wù)部總監(jiān)鐘詠苓在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，境外機(jī)構(gòu)投資者特別是中長期資金持續(xù)看好并布局中國市場。比如，今年前8個(gè)月獲批的50家QFII中，包括英國的養(yǎng)老金、中東的主權(quán)投資基金等耐心資本。

　　“目前，A股長線資金主要包括三類：海外配置型資金，國內(nèi)保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老資金，以及產(chǎn)業(yè)資金和政府資金�！毙鞘�投資在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，這三類資金配置關(guān)注點(diǎn)有所不同，海外配置型資金更多橫向比較全球各類資產(chǎn)，海外因素及全球比較對其影響比較大；保險(xiǎn)、養(yǎng)老資金更加關(guān)注長期投資收益，對基本面信息和中長期投資性價(jià)比更重視，因此，逆向布局的決斷力和能力更明顯；產(chǎn)業(yè)資金和政府資金則更加關(guān)注對公司的長期控制并非短期盈利，在市場波動(dòng)較大時(shí)會借助增持或回購來提升持股比例，維護(hù)市場穩(wěn)定。

　　A股底部特征明顯

　　從當(dāng)前A股基本面來看，底部特征明顯，上述長期資金布局動(dòng)力較為充足。

　　從估值角度來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月20日，萬得全A指數(shù)市盈率處近10年來7.06%分位，市凈率處近10年來0.2%分位，投資性價(jià)比較高；從投資者回報(bào)來看，萬得全A指數(shù)股息率已經(jīng)從2020年的1.4%提升至當(dāng)前的2.73%；從上市公司質(zhì)量來看，監(jiān)管部門加強(qiáng)全鏈條監(jiān)管，凈化市場環(huán)境，提高信息披露質(zhì)量，加大優(yōu)勝劣汰，并凝聚了一大批新質(zhì)生產(chǎn)力方向的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

　　“經(jīng)歷前期調(diào)整后，當(dāng)前A股市場估值處于歷史低位水平。與海外市場相比，A股整體市盈率偏低，中長期投資價(jià)值凸顯�！睏畛�表示，A股市場的投資性價(jià)比處于歷史高位，進(jìn)一步顯示出對于長期投資資金的吸引力。

　　博時(shí)基金宏觀策略部在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前A股估值具有較大的吸引力，伴隨著分紅的增加和上市公司質(zhì)量的提升，持續(xù)看好A股長期投資價(jià)值。身為市場中重要的機(jī)構(gòu)投資者，公司將堅(jiān)守長期投資和價(jià)值投資理念，持續(xù)加強(qiáng)投研體系和能力建設(shè)，力爭為投資者創(chuàng)造長期收益。

　　美聯(lián)儲新一輪降息周期開啟，也為我國貨幣政策打開空間。星石投資表示，這有助于前期股價(jià)調(diào)整較大、估值顯著偏離基本面的優(yōu)質(zhì)成長股進(jìn)行估值修復(fù)。

　　多措并舉壯大耐心資本

　　今年以來，監(jiān)管部門持續(xù)優(yōu)化制度安排，吸引國內(nèi)外長期資金入市。外資方面，4月份，商務(wù)部發(fā)布便利境外機(jī)構(gòu)享受有關(guān)稅收的協(xié)定優(yōu)惠操作指引；7月份，中國人民銀行和國家外匯局發(fā)布修訂后的《境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資資金管理規(guī)定》，簡化資金登記手續(xù)、優(yōu)化賬戶管理、完善匯兌管理、完善即期結(jié)售匯和外匯衍生產(chǎn)品管理等。

　　“前項(xiàng)政策允許可享受稅收優(yōu)惠的境外機(jī)構(gòu)投資者向國家稅務(wù)總局提交一次性的A股股息稅收優(yōu)惠扣繳申報(bào)以直接享受稅收優(yōu)惠；后者進(jìn)一步簡化了入市備案流程和匯出時(shí)的完稅承諾要求、豐富了QFII的境內(nèi)外匯交易渠道等，均受到了境外機(jī)構(gòu)投資者的熱烈歡迎。”鐘詠苓表示。

　　險(xiǎn)資方面，8月30日召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出，要培育壯大保險(xiǎn)資金等耐心資本，打通制度障礙，完善考核評估機(jī)制，為資本市場和科技創(chuàng)新提供穩(wěn)定的長期投資。9月11日，國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》提出，發(fā)揮保險(xiǎn)資金長期投資優(yōu)勢。培育真正的耐心資本，推動(dòng)資金、資本、資產(chǎn)良性循環(huán)。

　　對于資本市場而言，不斷壯大買方力量，培育耐心資本，不僅可以優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，提振投資者信心，還有助于優(yōu)化資源配置，支持國家戰(zhàn)略。

　　楊超表示，首先，耐心資本的特點(diǎn)是長期投資，有助于減少市場波動(dòng)和短期情緒對資產(chǎn)價(jià)格的影響，增強(qiáng)資本市場的穩(wěn)定性。其次，耐心資本更加關(guān)注企業(yè)的基本面和長期價(jià)值，有助于引導(dǎo)市場形成價(jià)值投資理念，減少熱衷短期炒作的投機(jī)行為，從而提升資本市場的資源配置效率。最后，培養(yǎng)更多耐心資本，可以為科技創(chuàng)新和新興產(chǎn)業(yè)提供穩(wěn)定的資金支持，引導(dǎo)長期資金合理流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效能。

　　談及如何進(jìn)一步壯大耐心資本，楊超建議，除了要繼續(xù)引導(dǎo)上市公司加大分紅、回購等力度，增強(qiáng)回報(bào)投資者能力外，還要持續(xù)優(yōu)化中長期資金考核機(jī)制�！爱�(dāng)前部分中長期資金的考核機(jī)制在平衡短期與中長期業(yè)績層面有待提升，應(yīng)當(dāng)調(diào)整和優(yōu)化考核機(jī)制，引導(dǎo)養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等中長期資金更多地關(guān)注長期回報(bào)和價(jià)值投資，減少不必要的短期交易，提高市場的穩(wěn)定性�！睏畛�說。

　　星石投資表示，下一步，可以通過稅收優(yōu)惠、減免等措施，鼓勵(lì)投資者長期持有股票，減少短期交易行為，強(qiáng)化長期投資理念，提高市場運(yùn)行效率，促進(jìn)股市的穩(wěn)定和健康發(fā)展。

　　外資方面，鐘詠苓表示，從市場的長期發(fā)展來看，境外機(jī)構(gòu)希望可以繼續(xù)開放更多的可投資產(chǎn)品，以及完善相關(guān)交易及新產(chǎn)品結(jié)算模式等。