中新經(jīng)緯9月23日電 (羅琨 實(shí)習(xí)生 秦海齊)近日，雙登集團(tuán)股份有限公司(下稱雙登集團(tuán))遞表港交所，聯(lián)席保薦人為中金公司、建銀國(guó)際、華泰國(guó)際。

　　此前，雙登集團(tuán)曾于2023年6月28日向深交所提交上市申請(qǐng)，擬募資15.75億元，在經(jīng)歷兩輪問(wèn)詢后于2024年4月9日撤回上市申請(qǐng)。

　　中國(guó)移動(dòng)等運(yùn)營(yíng)商為最大客戶

　　雙登集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)是設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造和銷售儲(chǔ)能電池及系統(tǒng)。根據(jù)弗若斯特沙利文，就2023年的出貨量而言，雙登集團(tuán)在全球通信及數(shù)據(jù)中心儲(chǔ)能電池供應(yīng)商中排名第一。

　　招股書顯示，2021年、2022年、2023年及2024年第一季度，雙登集團(tuán)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.40億元、40.72億元、42.60億元以及8.08億元；實(shí)現(xiàn)毛利分別約為1.83億元、6.90億元、8.67億元以及1.66億元，毛利率分別為7.5%、16.9%、20.3%及20.6%；凈利潤(rùn)分別為人民幣-0.54億、2.81億、3.85億和0.92億元。

　　從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，雙登集團(tuán)的收入主要來(lái)自銷售儲(chǔ)能電池，包括鋰離子電池及鉛酸電池。

　　雙登集團(tuán)的鋰離子電池主要為磷酸鐵鋰電池、軟包電池及方形鋁殼電池。2021—2023年及2024年第一季度，雙登集團(tuán)鋰離子電池收入分別為6.67億元、15.69億元、18.55億元及3.13億元。雙登集團(tuán)的鉛酸電池包括吸水玻璃墊電池、膠體電池及鉛碳電池。同期，鉛酸電池收入分別為17.40億元、24.22億元、23.37億元及4.79億元。

　　盡管雙登集團(tuán)稱，受行業(yè)趨勢(shì)及客戶喜好所推動(dòng)，鋰離子電池的收入比例整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但不難看出，目前鋰離子電池給該公司營(yíng)收帶來(lái)的貢獻(xiàn)仍未超過(guò)鉛酸電池。

　　針對(duì)這一問(wèn)題，此前雙登集團(tuán)曾在回復(fù)深交所問(wèn)詢中提到，2020年至2023年上半年，發(fā)行人業(yè)務(wù)集中于通信基站儲(chǔ)能和數(shù)據(jù)中心儲(chǔ)能，通信基站儲(chǔ)能方面，當(dāng)前多數(shù)客戶基于鉛酸電池的安全性和經(jīng)濟(jì)性將鉛酸電池作為其采購(gòu)選擇，數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，鉛酸電池更是憑借其高安全性占據(jù)了數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域90%以上的市場(chǎng)份額。

　　從招股書來(lái)看，截至2023年底，雙登集團(tuán)的客戶包括五家全球十大通信運(yùn)營(yíng)商及設(shè)備商、近30%的全球百大通信運(yùn)營(yíng)商及設(shè)備商以及中國(guó)五大通信運(yùn)營(yíng)商及設(shè)備商。此外，雙登集團(tuán)還服務(wù)了中國(guó)十大自有數(shù)據(jù)中心企業(yè)的50%，以及中國(guó)十大第三方數(shù)據(jù)中心企業(yè)的60%。

　　2021年、2022年、2023年及2024年一季度，來(lái)自前五大客戶的收益分別約為人民幣10.99億元、人民幣22.10億元、人民幣19.65億元及人民幣2.89億元，分別占雙登集團(tuán)相應(yīng)期間總銷售額的44.9%、54.2%、46.1%及35.7%。

　　同期，來(lái)自最大客戶的收益分別為3.77億元、9.90億元、9.08億元及0.81億元，占期間總銷售額的15.4%、24.3%、21.3%及10.0%。

　　在此次遞交給港交所的招股書中，雙登集團(tuán)并未透露近幾年最大客戶的具體名字，僅以“客戶F”“客戶A”等進(jìn)行指代。據(jù)招股書，客戶F和客戶A均是全球最大的電訊公司之一，注冊(cè)地均在北京，客戶F注冊(cè)資本為176億元，客戶A注冊(cè)資本為3000億元。

　　公開(kāi)資料顯示，中國(guó)移動(dòng)注冊(cè)資本為3000億元，中國(guó)鐵塔注冊(cè)資本為176億元，兩者注冊(cè)地均在北京。此外，雙登集團(tuán)給深交所提交的招股書也顯示，2021年、2022年及2023年上半年最大客戶為中國(guó)鐵塔，而2020年最大客戶為中國(guó)移動(dòng)。

　　在招股書中，雙登集團(tuán)援引弗若斯特沙利文稱，由于通信基站市場(chǎng)高度集中，大型國(guó)營(yíng)企業(yè)占據(jù)大部分市場(chǎng)份額，因此該公司目前面臨并可能仍會(huì)面臨客戶集中帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。該公司無(wú)法保證主要客戶不會(huì)多元化其供應(yīng)商、改變其業(yè)務(wù)范圍或業(yè)務(wù)模式，亦不會(huì)暫停其營(yíng)運(yùn)，或不會(huì)遇到任何營(yíng)運(yùn)或財(cái)務(wù)困難。

　　面臨原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

　　儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)上游主要以鋰離子及鉛酸電池材料為主，包括正極材料／正極板、負(fù)極材料／負(fù)極板、隔膜、電解液及其他關(guān)鍵元件。這些材料對(duì)電池的整體質(zhì)量及性能有重大影響。

　　招股書提到，雙登集團(tuán)面臨原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，而該公司可能無(wú)法調(diào)整價(jià)格以完全抵銷原材料成本增加，這將對(duì)其溢利率、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。

　　截至2021年、2022年、2023年及2024年一季度，原材料成本分別占雙登集團(tuán)銷售成本的80.3%、83.5%、84.6%及82.9%。

　　雙登集團(tuán)產(chǎn)品的原材料主要包括鉛錠、鉛合金、磷酸鐵鋰、石墨、隔膜、電解液等輔助材料。由于產(chǎn)能增加及效率提高，石墨價(jià)格在2019至2021年開(kāi)始下降。然而，在電動(dòng)汽車行業(yè)等應(yīng)用需求增加的推動(dòng)下，2021年石墨價(jià)格開(kāi)始上漲。未來(lái)趨勢(shì)顯示，由于采礦技術(shù)的進(jìn)步及不斷變化的需求動(dòng)態(tài)，價(jià)格可能會(huì)趨于穩(wěn)定或略有下降。在下游需求增長(zhǎng)及供應(yīng)有限的推動(dòng)下，鋁合金平均價(jià)格自2019年至2022年穩(wěn)步上漲，在2023年出現(xiàn)輕微下降。

　　雙登集團(tuán)稱，無(wú)法保證未來(lái)原材料價(jià)格不會(huì)大幅上漲。在有關(guān)情況下，雙登集團(tuán)可能需要相應(yīng)調(diào)整產(chǎn)品的價(jià)格，以將成本增加轉(zhuǎn)嫁予客戶或采購(gòu)其他原材料供應(yīng)來(lái)源以維持的溢利。

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